La hausse des prix du pétrole ne fera pas revenir fortement l'inflation au Canada, selon des estimations bancaires

Des estimations économiques récentes indiquent que la forte hausse des prix du pétrole, liée aux tensions au Moyen-Orient, ne conduira probablement pas à une vague d'inflation généralisée au Canada, et ne poussera pas la Banque du Canada à changer la trajectoire des taux d'intérêt à court terme.
Bien que le choc d'approvisionnement actuel soit important en termes de volume, avec une baisse de la production pétrolière liée à la crise estimée à environ 7,5 millions de barils par jour en mars, pouvant dépasser 9 millions en avril, son impact reste limité par rapport à ce qui s'est passé en 2022.

Un choc concentré ne touchant pas tous les biens

La différence principale cette fois-ci est que la hausse se concentre principalement sur le pétrole et certains intrants de production comme les engrais, tandis que les prix de la plupart des autres biens — y compris les produits alimentaires et les métaux — sont restés relativement stables.
Cette divergence réduit la probabilité que les pressions sur les prix se propagent au reste de l'économie, contrairement à ce qui s'est passé pendant la guerre en Ukraine, lorsque les prix de l'énergie, de la nourriture et des métaux ont augmenté simultanément, entraînant une inflation généralisée.
De plus, les chaînes d'approvisionnement mondiales, qui souffraient auparavant de graves goulets d'étranglement, semblent aujourd'hui plus stables, ce qui limite la transmission des chocs aux prix finaux pour les consommateurs.

Une économie plus faible limite la transmission de l'inflation

L'autre facteur décisif, selon l'analyse, est la faiblesse de la demande par rapport à 2022. L'économie canadienne entre dans cette phase avec un élan moindre, le produit intérieur brut par habitant restant en dessous des niveaux d'avant 2022, et une baisse relative de la vigueur de la demande intérieure.
Cette faiblesse signifie que les consommateurs ont moins de capacité à absorber de nouvelles hausses de prix, ce qui réduit la probabilité que l'augmentation des coûts de l'énergie se traduise par une inflation généralisée dans différents secteurs.
Bien que le taux d'épargne reste supérieur aux niveaux d'avant la pandémie, il n'est pas prévu qu'il soit suffisant pour compenser entièrement l'impact de la hausse des coûts.

La Banque du Canada surveille la « transmission de l'infection »

La Banque du Canada se concentre actuellement sur la question de savoir si le choc pétrolier restera confiné au secteur de l'énergie ou s'il commencera à affecter l'inflation de base et les anticipations de prix des consommateurs et des entreprises.
La banque centrale avait fortement resserré sa politique monétaire en 2022 pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %, et toute nouvelle hausse des anticipations d'inflation pourrait compliquer la tâche de maintien de cette stabilité.

Scénario probable : impact limité

Dans l'estimation de base, on s'attend à ce que l'impact de la hausse du pétrole reste limité dans le temps et par secteur, sans se transformer en une vague d'inflation généralisée comme auparavant.
Cependant, le risque demeure si la hausse des prix se prolonge, car les coûts élevés pourraient progressivement se répercuter sur le reste des biens et services, ramenant les pressions inflationnistes au premier plan.

Un équilibre délicat dans la prochaine phase

Ces données reflètent une phase délicate que traverse l'économie canadienne, où un choc externe fort croise une demande intérieure faible, créant un équilibre fragile entre les risques d'inflation et les probabilités de ralentissement économique.
Dans ce contexte, la politique monétaire semble devoir rester prudente, avec une surveillance attentive de tout signe de transmission des pressions du secteur de l'énergie à l'économie plus large.